6月29日，浙江天际互感器股份有限公司(证券代码：874536，下称“浙江天际”)北交所IPO招股说明书申报稿正式披露，公司上市申请已获北交所受理，保荐机构为申万宏源证券。这家深耕互感器近四十载的全产业链电力装备企业，冲刺北交所登陆资本市场，借力募资扩产抢抓新型电力系统建设红利。
 　　电力互感器是电力系统中重要且关键的传感器。在任何一个电力系统中，电流和电压都是最基本的参数，而对电力系统中各环节各设备的电流和电压能够进行感知、监控、测量和计量是一个电力系统安全稳定运行的基本保证，也是现代电网数字化智能化的信息底座。而浙江天际是中国互感器制造业主导企业之一，更是国家首批专精特新“小巨人”企业和首批专精特新重点“小巨人”企业。
 　　公司深耕互感器领域近四十年，构建起“材料-制造-产品-检测-监测”的全产业链一体化技术壁垒，成功进入国家电网、南方电网、中国电气装备集团等大型央企及国电南瑞(600406)、北京科锐(002350)、四方股份(601126)、特变电工(600089)、科大智能(300222)、金盘科技(688676)、施耐德、利莱森玛等国内外知名电气设备制造企业的供应链，建立了长期、稳定的合作伙伴关系。
 　　产品端形成三足鼎立布局，覆盖发电、输电、变电、配电、用电全电力场景。配用电感器为营收基本盘，2025年收入占比80.34%，稳定供货国家电网、南方电网，产品精度、耐温性能优于国标及电网采购标准；新能源互感器成为增长第二曲线，2023至2025年收入从2978万元增至8228万元，适配光伏、风电、储能场景，具备抗直流、宽频、耐高温特性；35kV-220kV输变电互感器稳步放量，330kV超高压样机已完成研发，直流传感器、环保气体互感器等新品进入储备阶段。客户资源覆盖国电南瑞、特变电工、施耐德等成套设备龙头，年度合作客户超1800家，直销模式贯穿电网招投标、设备厂商配套两大渠道。
 　　业绩层面，公司连续三年营收、净利润稳健攀升，盈利底盘扎实。2023-2025年营业收入分别为5.21亿元、5.79亿元、6.57亿元，归母净利润8657.35万元、1.06亿元、1.12亿元，综合毛利率稳定维持33%左右，经营活动现金流同步逐年改善，2025年经营现金流近9831万元。财务指标完全匹配北交所上市标准，2024、2025年扣非净利润分别达9312万元、1.09亿元，扣非加权平均净资产收益率均超20%，满足“近两年净利润不低于1500万元、平均ROE不低于8%”上市门槛。
 　　不过招股书同步提示短期业绩承压风险。2026年一季度公司实现营收1.69亿元，归母净利润2010.81万元；上半年业绩预告显示，营收预计3.45亿元至3.65亿元，同比增长11.67%-18.14%，但归母净利润仅3950万元至4450万元，同比下滑14.96%-24.52%。利润收缩核心诱因系铜、环氧树脂等大宗原材料价格大幅上涨，成本向下游传导存在滞后周期，同时高毛利高压、新能源产品交付占比阶段性下降，直接挤压盈利空间。此外，公司2025年末应收账款余额3.2亿元，占全年营收48.71%，半数账款存在逾期，叠加1.35亿元存货资金占用，原材料成本占主营成本近七成，大宗商品价格波动、关键铁心原料单一供应商依赖、电网客户集中度较高均为长期经营潜在变量。
 　　本次IPO公司计划募集资金7.14亿元，四大募投项目精准匹配行业发展趋势。其中2.74亿元投向年产200万台新型互感器扩建项目，扩充配网、新能源互感器产能；1.05亿元布局电网智能装备产业化，发力一二次融合智能监测设备；1.72亿元建设高端研发中心，攻坚超高压、直流、宽频互感器前沿技术；剩余1.62亿元用于补充流动资金，缓解应收账款、原材料备货带来的营运资金压力。
 　　行业层面，新型电力系统、双碳战略、配网高质量改造持续打开互感器增量市场，十五五规划明确配网投资占国网总投资六成以上，分布式光伏、储能、充电桩大规模并网催生海量配套需求，行业低端产能加速出清，头部具备全产业链、技术标准制定能力企业份额持续提升。
 　　对于浙江天际而言，全产业链自研、国家级技术壁垒、成熟电网客户资源构筑核心竞争优势，新能源、超高压新品打开长期成长天花板；但上游原材料价格波动、电网资本开支周期性、家族集中持股、大额应收款等风险仍需持续应对。登陆北交所后，公司有望借助资本市场资金实力释放产能、强化研发，进一步巩固国内高端互感器头部地位，深度受益新型电力系统长期建设浪潮。
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