作者：潘妍
出品：洞察IPO
超市货架上的电子价签看似不起眼，背后却藏着一门百亿级别的生意。
根据百谏方略研究统计，2023年全球电子货架标签市场销售额将达到142.5亿元，预计2030年将达到309.1亿元，2023年至2030年期间，年复合增长率达11.70%。
日常生活中，在物美、大润发等商超均可看到各种尺寸的电子价签，商品价格、产品、生产日期等信息一目了然。
其实，电子价签及背后系统不单单是“电子化”的一种展现，电子价签还可与后台的数据分析平台关联，实现线上线下联动，达到实时货品价格的调整。
以对食品保质期有较高要求的便利店为例，店内对24小时至72小时之内的短保商品会使用电子价签，若商品保质期临期，价签就会自动翻红，并变动为相应的折扣价钱，很是便捷。
近日，以电子价签终端销售为主营业务的汉朔科技股份有限公司（下称“汉朔科技”）回复了深交所的第一轮问询，其于2023年6月递交招股书，拟在创业板上市。
根据招股书，汉朔科技计划募集资金11.82亿元，将用于门店数字化解决方案产业化项目、AIoT研发中心及信息化建设项目、补充流动资金。
跌至第三
汉朔科技创始人侯世国，曾在华为做过7年的开发代表，离开华为之后，侯世国先后任职于北京飞杰科思、北京简约纳电子。2011年，在其职业生涯的第10年，侯世国创办了汉朔科技的前身北京汉朔。
公开信息显示，成立至今，汉朔科技共获得8轮融资，吸引包括君联资本、经纬创投、天堂硅谷、中金资本、光速光合、华业天成、弘章投资、朗玛峰创投、深创投等知名机构。
IPO前，侯世国持有汉朔科技31.97%的股权，为公司实际控制人。君联资本持有汉朔科技12.98%的股份，为最大机构投资方，经纬创投也持有汉朔科技超10%的股份。
在招股书中，汉朔科技对自己的介绍是一家“以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业”。但从其营收结构来看，主要营收来源还是通过销售电子价签终端产品，2022年该业务营收占比达93.06%。
目前，汉朔科技电子价签终端产品主要包括Stellar、Nebular、Nowa及Lumina这四大系列，合计超过40款电子价签产品。
根据CINNO统计的出货量数据，在中国市场，2022年汉朔科技电子价签市场占有率约64%，排名第一。在全球市场，2022年汉朔科技的市场占有率约23%，排名第二。
2022年，全球市场占有率第一的公司为来自法国的SES，全球电子价签市占率约33%。值得一提的是，汉朔科技和SES之间，有着很多的专利纠纷，互相起诉。目前，这些案件还在审理中，结果尚不明朗。
不过，在汉朔科技与SES因专利纠纷打的不可开交时，韩国SoluM已默默超越二者，2023年上半年跃升至全球电子价签市场份额首位，SEC、汉朔科技则分别滑至第二名、第三名。
据了解，SoluM是三星的分拆公司，也是三星的重要供应商，它的客户包括Lowe’s、大众、TESCO、乐天玛特等零售商。
图片来源：汉朔科技招股书
境外业务超9成，毛利率持续下滑
招股书显示，汉朔科技较早地实现国际化战略布局，已在美国、英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚等国家设立分支机构，服务全球超过50个国家和地区的逾400家客户。
在中国市场，汉朔科技已与多点集团、华润万家展开合作。在海外市场，法国六大零售商超中，汉朔科技已与其中四家展开合作，即欧尚（Auchan）、E.Leclerc、SystemeU与ITM。此外，荷兰最大的日用零售商阿霍德•德尔海兹（Ahold），德国最大的连锁零售超市奥乐齐（Aldi）也均为公司客户。
随着国际化战略布局的展开，汉朔科技电子价签销量持续升高，由2020年2475.37万片增至2022年的6586.60万片，年复合增长率达63.12％。
得益于电子价签业务，汉朔科技营收逐年增长。2020年至2022年，汉朔科技实现营业收入11.9亿元、16.17亿元、28.58亿元，年复合增长率达54.97%。
其中，海外市场成为汉朔科技主要的业绩支柱。报告期内，汉朔科技境外收入营收占比由2020年的79.01%增至2022年的96.47%。
不过，正因境外业务占比较大，报告期内的汇率变动产生相应的汇兑损益，致使汉朔科技净利润却呈“过山车”式变动。
2020年至2022年及2023年上半年，汉朔科技归母净利润分别为8248.80万元、-631.78万元、2.07亿元及3.24亿元。
详细来看，陷入亏损的2021年，汉朔科技存在净汇兑损失3067万元。但同理，盈利高增的2022年与2023上半年背后，则是汇兑损益相应补贴了7808万、1.15亿元，为整体业绩起到润色作用。
不过，汉朔科技的毛利率却是呈持续下滑的态势。2020年至2022年，主营业务毛利率分别为30.70%、22.70%、20.05%。
深究原因，或与汉朔科技主要实施“以外协加工为主、自主生产为辅”的生产模式相关。
招股书显示，在外协加工模式下，汉朔科技电子价签终端的各零部件由外协加工厂进行组装，包括贴片、产品组装、功能测试和包装出货等生产环节，出货后公司向外协加工厂采购代工产成品。
2020年至2022年，汉朔科技整机外协加工数量占整机产品总入库数量比例分别为90.86%、89.57%、99.19%。过于依赖外协生产，虽能提高企业的规模效应，但也限制了汉朔科技在成本控制方面的管理工作。
2020年至2022年，汉朔科技主营业务成本由7.47亿元增至22.85亿元，占营业收入比例由69.34%增至79.95%。其中，直接材料为主要构成，占主营业务成本8成以上，在2023年上半年升至89.62%。
在此期间，汉朔科技对供应商的集中度较高，2020年至2022年，前五大供应商的采购金额分别占总采购额的62.51%、67.69%、62.88%。
在供应商集中度高的同时，汉朔科技也伴随着较高的客户集中度。2020年-2022年，汉朔科技前五大客户的销售收入分别占营业收入的比例为72.47%、39.07%、56.46%。
但公司的回款速度却并不快，2020年至2022年，应收账款周转天数分别为78.45天、96.96天、91.11天。
同样周转较慢的还有存货，报告期内，汉朔科技的存货周转天数始终在百天以上，2023上半年已达到119.90天。存货金额由2020年的3.33亿元增至2022年的9.01亿元，期间占总资产比例由19.41%增至24.77%。
存货金额的增长，一方面将形成对公司资金的占用，另一方面，如果市场情况发生变化，导致部分存货变现困难，可能导致公司存货发生大额跌价的风险。2020年至2022年，公司计提的存货跌价准备金额分别为300.07万元、1596.17万元、5155.05万元。
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原文标题 : 汉朔科技：小小电子价签，能否撑起一个IPO？
